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货币市场: 周二央行公告

时间:2019-01-10 22:11    来源:www.vs.net    浏览次数:123    字号:TT

国债期货全天震荡上行,主力合约 TS1903、TF1903 和 T1903 分别上涨 0.00%、0.09%和 0.53%。宏观方面,降准对市场宏观预期存

国债期货:随着全面降准消息的落地,银行间隔夜利率创2016年7月以来盘中新低,表明资金面呈现极度宽松的局面,在流动性宽松的助推下,现券3-5年期金融债收益率一度下行10bp,期债也再创逾两年新高。综合来说,目前整体宏观层面经济下行压力仍然较大(汽车消费进入寒冬),宽货币向宽信用传导仍具时滞性,叠加银行间流动性处于极度宽松的状态,预计期债仍有继续上行的空间,重申债券牛市未尽观点。中期需要关注的几个风险点来自于地方债的放量发行、减税预期以及猪瘟导致的猪价上涨超预期风险,对期债或有阶段性的扰动。

操作建议:观望为宜

华泰期货  

流动性的极度宽松

(1)【央行昨日净回笼200亿元】中国央行今日不开展公开市场操作,昨日有200亿元14天逆回购到期,实现净回笼200亿元。

国债   兴业期货  

流动性持续宽松,期债前多持有

期货品种   期货机构   机构观点  

(6)跨品种价差1日变动:TF当季*1.8-T当季价差(-0.011)、TS当季*3.5-T当季价差(-0.172);TS当季*2-TF当季价差(-0.01)

央行降准叠加前期 TMLF 政策与普惠金融定向考核放松,阶段性流动性充裕,货币市场资金利率跌破利率走廊下沿,国债期货在基本面与资金面的支撑下大幅走高,其中 10 年期国债昨日大涨 0.55%,创出近 8 个月来最大单日涨幅。近期国内系列经济数据将逐步公布,其中物价涨幅料继续走低,外贸与实体经济数据也有望继续走弱。叠加外围方面,美联储加息放缓并释放鸽派表态,美元与美债收益率水平的快速回落,释放国内货币政策宽松空间。总体来看,国债期货牛市格局料延续,关注后期数据指引并续防范市场投资标的在风险资产与避险资产间快速切换而带来的风险。

债券市场:

 
 
方正中期  

资金面极度宽松 国债期货大幅上涨

风险因子:1)经济数据大幅好于预期;2)地方债供给压力;

7. 2019年中国经济预测发布会在京举行,认为2019年中国经济将平稳增长,预计全年GDP增速为6.3%左右,增速较2018年下降约0.3个百分点;预计商品房销售面积增速同2018年基本持平,销售额增速将有所回落。

3. 全国人大常委会近日正式授权国务院提前下达2019年地方政府新增债务限额合计1.39万亿元,在目前经济下行压力较大的背景下中西部一些地方财政收支紧张,提前下达地方政府债务限额,可以让地方提前做好资金筹集安排,保证地方财政正常运转。

2. 1月8日周二,银行间7天期回购利率(DR007)下跌5个基点,至2.2310%,创2016年7月以来盘中新低。

 

(4)基差1日变动:T、TF、TS当季基差分别变动-0.5370、-0.150947,+0.005256元。

要点:

风险点:通胀超预期、地方债提前放量

投资逻辑:

中信期货  

现券盘后利率攀升,谨慎为宜

市场行情:

周二央行公告,目前银行体系流动性总量处于较高水平,1 月 8 日不开展逆回购操作。当日有 200 亿元逆回购到期,净回笼 200 亿元。近期货币市场资金利率水平大幅下行,前期 TML 政策支持与普惠金融定向考核放松与央行再次降准政策叠加,将释放约 8000 亿元流动性,预计国内货币政策仍将保持宽松。

国债期货全天震荡上行,主力合约 TS1903、TF1903 和 T1903 分别上涨 0.00%、0.09%和 0.53%。宏观方面,降准对市场宏观预期存在一定修复,但目前实质性利多有限。昨日有消息称,19 年赤字目标或者 2.8%左右,不及市场预期。但发改委昨日表示将进一步加大基建投资。中美贸易关系或存在缓和迹象,关注中美贸易关系走向。流动性方面,昨日资金成本进一步下行,流动性明显宽松,对债市做多之前较强。现券方面,市场配置需求良好,做多热情较强。期债表现明显强势,十债创 2 年多来新高。综合来看,目前市场宏观预期有所好转,但降准是否能带来宽信用支撑经济仍存在一定分歧,但降准短期内对流动性利多较为明确,在资金面支撑的情况下,期债前多继续持有。

4. 近一个月时间里,,国家发改委共批复了8个城市与地区的城市轨道与铁路项目,总投资约为9302亿元。提前下达的1.39万亿元地方债则为基建提供了必需的“弹药”。

逻辑:昨日期债高开高走,上行0.55%,是自去年4月第一次降准以来的最大涨幅。本次上涨的原因可能依然来自于资金面的松弛以及目前钱多资产少的局面。但是鉴于整体利率已经处于低点,且资金面如此宽松的局面将在央行逐渐回笼中消失,不建议投资者追高。另外昨日现券在期债收盘后利率上升节奏很快,整体波动较大,观望为宜。

货币市场:

 

6. 2018年国内汽车销量出现了近20年来首次下滑,对此,国家发改委副主任宁吉喆表示,今年将制定出台促进汽车、家电等热点产品消费的措施。

5. 据《环球时报》消息,正在北京举行的中美副部长级贸易磋商8日进行到深夜仍未对外发布消息,双方9日将继续磋商。分析认为,谈判严重超时说明中美两国官员都决心在此次谈判中达成协议。

(3)成交头寸1日变动:T、TF、TS当季成交量分别变动+4357、+2452、+85手,头寸量分别变动+815、+418、-+24手。

(5)跨期价差1日变动:T、TF、TS当季-次季价差分别变动+0.015、+0.105、+0.09元。

以上内容仅供参考,不构成操作建议!  

1. 2年期主力TS1903收盘涨0.10 %报100.43 元,成交量183手,增加85手,头寸量928手,增加24手。5年期主力TF1903收盘涨 0.33 %报99.86 元,成交量6439手,增加2452手,头寸量16099手,增加418手。10年期主力T1903收盘涨0.55 %报98.46 元,成交量45168手,增加4357手,头寸64343手,增加815手。

策略:谨慎看多

一级市场,周二国开行增发三期金融债,其中,1 年期金融债中标收益率 2.2299%,全场倍数 3.97;3 年期中标收益率 2.9845%,全场倍数 2.74;7 年期中标收益率3.5661%,全场倍数 3.14。整体投标倍数较高,中标收益率低于中债估值,市场需求旺盛。