您的位置:主页 > 上海期货交易所 > 塑料期货 > 正文

美尔雅期货 美国原油产量的下降

时间:2018-12-09 16:03    来源:www.vs.net    浏览次数:77    字号:TT

投资要点 ?由于临近十一假期,石化企业为了降库存多让利销售为主,市场支撑减弱。下游开工率依然不见好转,往年

美尔雅期货:近强远弱

美尔雅期货:近强远弱

  1、库存及钻井平台数减少而汽油库存增加

  由于临近十一假期,石化企业为了降库存多让利销售为主,市场支撑减弱。下游开工率依然不见好转,往年“金九银十”行情今年很难再现,原油依然存在下行压力,预计下周震荡偏弱为主。当前线性主流价格在 8800-9200 元/吨,环比跌 150 元/吨;而 PP 华东市场拉丝主流报价在 7700-100 元/吨,下跌 50 元/吨。

  图表13:L1-5价差结构

  美国原油产量的下降,一度推涨油价上涨,但市场对原油需求的担忧还是打压油价下跌。因数据显示,美国原油加工量与美国炼厂的开工率都在下降,这意味美国炼厂已开始进入检修期,未来加工原油的量将减少,从而推涨原油库存。受原油裂解价差扩大的影响,美国炼厂炼油利润扩大,也推升了成品油库存的增加,但现在美国汽油价格持续下跌,或使得炼厂降低开工率,也会令未来油价承压下跌。

  数据来源:WIND,美尔雅期货 数据来源:WIND,美尔雅期货

  图表9:塑料制品产量 图表10:中塑社会库存环比

  PE 下游制品开工率与上周相比有所好转,但提升幅度较小,多集中在1%附近,表明下游工厂谨慎态度未改,对原料采购难以形成明显拉动。

  二、近月装置集中检修,后期将逐步开启

  数据来源:WIND,美尔雅期货 数据来源:WIND,美尔雅期货

  投资要点

美尔雅期货:近强远弱

  1、下游开工率小幅提升

  EIA周三公布的数据显示,美国上周原油库存降幅高于预期,汽油库存增加,馏分油库存减少。 数据显示,截至 9 月 18 日当周,美国原油库存减少 193 万桶至 4.5397 亿桶,市场此前预估为减少53.3 万桶。 位于俄克拉荷马州库欣的原油库存减少 46.2 万桶。 EIA 数据显示,炼厂原油加工量减少 31 万桶/日。炼厂产能利用率下滑 2.2 个百分点。 当周汽油库存增加 137 万桶至 2.1876 亿桶,分析师此前预估为增加 81.9 万桶。 包括柴油和取暖油在内的馏分油库存减少 209 万桶至 1.5188 亿桶。上周美国原油进口减少 13,000 桶/日。

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

   低油价对原油产量的影响已经开始显现。美国原油产量在 4 月份达到了 960 万桶/日,而目前最新数据显示是 913.6 万桶/日,多家机构预测未来美国原油产量还将继续下降。同时,俄罗斯、哈萨克斯坦等产油国也表达了如果油价继续走低话,他们将会减产。国际能源署(IEA)在其原油市场报告中曾指出,油价跌破 50 美元/桶将导致原油项目投资锐减,或引起原油产量在 2016 年出现自 1992 年以来的最大降幅。

   预计 9-12 月国内聚乙烯价格大概率将再度挑战回料支撑区域寻求替代性需求扩张。从节奏上来讲,9-10 月因农膜刚需旺季,PE 价格存在一定支撑,11 月存在新装置投产预期,届时或成为供应压力爆发点。

   由于临近十一假期,石化企业为了降库存多让利销售为主,市场支撑减弱。下游开工率依然不见好转,往年“金九银十”行情今年很难再现,原油依然存在下行压力,预计下周震荡偏弱为主。当前线性主流价格在 8800-9200 元/吨,环比跌 150 元/吨;而 PP 华东市场拉丝主流报价在 7700-100 元/吨,下跌 50 元/吨。

  9 月是塑料下游农膜的旺季,在 9 月份农膜生产逐渐好转,订单、产量、开工率均较上月提高。但原料行情持续走低,下游经销商备货积极性不高,致使企业开工相比往年偏差。2015 年 8 月份国内塑料薄膜总量为 109.46 万吨,同比增加了 5.76%;农用薄膜总量为 19.79 万吨,同比增加了 13.16%。

  数据来源:WIND,美尔雅期货 数据来源:WIND,美尔雅期货

  从整体供需面评估,2015 年 1-8 月 PE 表观需求增速 5%左右,库存变化相对中性,且绝对价格偏低导致 PE 新料已经替代部分 PE 回料,可推测 2015 年终端需求增速低于 5%。低增速来自终端需求疲弱与 PP对 PE 替代。9-12 月日用品消费明显转好可能性较低,PE-PP 价差维持高位,PE 终端需求疲弱态势大概率将延续。依据目前的产能与装置检修计划测算,9-12 月 PE 国产量增速预计在 8%左右,若终端需求维持疲弱,则供需面存在一定供应压力,需要进口挤出与替代回料进行再平衡。2015 年开始全球聚乙烯趋于宽松,近期美金货价格表现疲弱,进口甚至出现顺挂,暂无进口挤出迹象。预计 9-12 月国内聚乙烯价格大概率将再度挑战回料支撑区域寻求替代性需求扩张。从节奏上来讲,9-10 月因农膜刚需旺季,PE 价格存在一定支撑,11 月存在新装置投产预期,届时或成为供应压力爆发点。

  美尔雅期货2队 李萌 黄蔚

美尔雅期货:近强远弱

  俄罗斯能源部副部长 Alexei Teksler9 月 18 日表示,如果国际油价跌破 40 美元/桶,俄罗斯有可能会削减原油产量。俄罗斯之前曾坚持表示,即使油价跌破 30 美元/桶,俄罗斯也不会主动减产,这令市场非常担忧。

  三、下游旺季来临,开工率小幅提升

  图表5:聚乙烯产量:当月同比 图表6:塑料库存

美尔雅期货 美国原油产量的下降

  9 月 LLDPE 现货价格震荡偏弱,一方面是原油、石脑油价格持续偏弱,另一方面是装置检修减少,整体开工率维持在高位。再者是下游需求在传统旺季并未出现好转,终端用户对于后市无较好预期。至月底,LLDPE 报价 8900 元/吨,较上月下跌近 200 元/吨,LDPE 报价 10350 元/吨,较上月下跌近 250 元/吨,HDPE报价 10100 元/吨,较上月平下跌近 300 元/吨。产量方面,2015 年 8 月 PE 产量 132.7 万吨,比去年同期(115.1万吨)增加 15.3%,其中 LDPE 产量 20.6 万吨,HDPE 产量 34.3 万吨,LLDPE 产量 45.1 万吨。进出口方面,2015 年 8 月份 PE 进口总量 77.6 万吨。其中 LDPE 进口量为 17.5 万吨;HDPE 进口量 39.4 万吨;LLDPE进口量为 20.6 万吨。2015 年 8 月份 PE 出口总量 21785.26 吨。

美尔雅期货:近强远弱

  图表3:美国原油产量及进口量(千桶/天) 图表4:原油及相关价格走势

  图表8:LL检修及转产计划

  近期国际油价震荡整理,供需失衡格局短期很难改变,油价下行压力依然很大。对于下游产业链来说,塑料和 PP 本周震荡下行,需求不振是聚烯烃目前最大的制约因素,下游开工率迟迟不见好转,行情亦跌难涨。

美尔雅期货:近强远弱

  我们认为,短期 9、10 月农膜旺季支撑价格,建议农膜旺季L1601-L16015正套持仓。风险控制方面,资金占比大约为三成,依据下游需求情况来逢高建立战略仓位,同时做好宽幅止损与战略止盈。

  图表1:美国原油产量与钻机数量 图表2:EIA周度原油库存数据

  2、地缘政治、低油价刺激部分产油国削减产量

  PE 下游制品行业开工率稳中略有提高,但幅度甚微,仅在 1%-2%。农膜、管材和低压中空行业厂家订单略有积累,开工率窄幅提高,但原料库存仍处低位。行情多变,工厂悲观心态仍存,补仓谨慎,少量刚需采购为主。当前 PE 基本面改观不大,更是加重了下游的观望心态,业者多随行就市。

美尔雅期货:近强远弱

  图表7:LL检修及转产计划

  低油价对原油产量的影响已经开始显现。美国原油产量在 4 月份达到了 960 万桶/日,而目前最新数据显示是 913.6 万桶/日,多家机构预测未来美国原油产量还将继续下降。同时,俄罗斯、哈萨克斯坦等产油国也表达了如果油价继续走低话,他们将会减产。国际能源署(IEA)在其原油市场报告中曾指出,油价跌破 50 美元/桶将导致原油项目投资锐减,或引起原油产量在 2016 年出现自 1992 年以来的最大降幅。

  数据来源:WIND,,美尔雅期货 数据来源:WIND,美尔雅期货

  投资策略

  数据来源:WIND,美尔雅期货 数据来源:WIND,美尔雅期货

  四、策略研判与风险控制

  9 月聚乙烯装置检修较少,当月停车检修涉及年产能在 222.3 万吨,损失产量在 4.26 万吨,环比减少5.97 万吨,主要以大庆石化、茂名石化的中长期停车为主。预计 10 月聚乙烯装置检修将环比增加。

美尔雅期货:近强远弱

  一、原油短期支撑较强

  Colonial 输油管道部分停运,其中包括一段从北卡罗来纳州到新泽西州集散地、日运送 85 万桶汽油和馏分油的输油管线。Colonial 称,停运是为了调查管道周边的“汽油味”。

  数据来源:WIND,美尔雅期货 数据来源:WIND,美尔雅期货

  2、传统农膜旺季姗姗来迟

  油服公司贝克休斯 9 月 18 日公布数据显示,本周美国石油钻井平台数减少 8 个,至 644 个,为连续第三周下降。天然气钻井数增加 2 个,至 198 个。

  因此,我们认为,短期 9、10 月农膜旺季支撑价格,建议农膜旺季L1601-L16015正套持仓。风险控制方面,资金占比大约为三成,依据下游需求情况来逢高建立战略仓位,同时做好宽幅止损与战略止盈。

  图表11:塑料薄膜产量 图表12:农用薄膜产量

客户端 查看最新行情

美尔雅期货:近强远弱