您的位置:主页 > 上海期货交易所 > 焦煤期货 > 正文

在价格暴跌的引寻下

时间:2019-01-03 13:18    来源:www.vs.net    浏览次数:125    字号:TT

——2016年焦炭焦煤期货年度策略报告 【报告要点】 ?2015年中国经济增长减速,楼市去库存进度迟缓,施工和新开工情

  2、焦煤 

  偏弱震荡为主,,建议轻仓逢高做空 全年主要价格区间预测:400-650元/吨。

  数据来源:国家统计局、Wind 资讯、东吴期货

  (二)稳健投资机会监测

  图9:进口焦煤市场份额有所上升

  数据来源:国家统计局、文华财经、Wind 资讯、东吴期货

  1、焦炭 

东吴期货(年报):熊市不言底

  1、基差套利 

  虽然进口量占比较为有限,低于20%,但随着国内钢铁产能不断向沿海转移,外煤接受程度上升。由于外煤具有低硫低灰度的品质优势和海外的价格优势,这对内煤形成一定的冲击,加剧行业内竞争,引寻价格下移。我们计算的港口合计进口可用天数,从一年前的64.7 天降至最新的29.8 天,这可以看出外煤使用比率的上升,但港口生产可用天数维持在4 天附近,显示出外煤整体占比依然偏低。

  数据来源:国家统计局、Wind 资讯、东吴期货

  (二)需求低迷,焦化跌价减产

  (二)进口煤持续压制价格

  (四)风险点

  行业正在发生参不者被淘汰出局的巨大变化。建议当行业有较好利润时,相关利益方应进行套保,锁定利润。操作要点:打通交割渠道,以平仓对冲为主,但要做好交割准备。

  偏弱震荡为主,建议轻仓逢高做空 全年主要价格区间预测:500-800元/吨。

  图7:焦煤量价齐跌

  (三)企业套保,转移风险

  焦炭需求利空,不仅来自数量上的减少,还有吨钢巨亏下钢厂向上游压价、焦化厂价格话语权的弱势等因素。在价格下跌的引寻下,2015 年10 月焦炭累计产量3.744 亿吨,同比下降4.9%;从2 月份以来,焦炭单月产量均出现同比下降,降幅扩大至10 月份的10%。焦化企业开工率和高炉开工率密切相关,按产能划分的开工率月度均值,年内最大降幅近两成。

  我们认为展望2016年,焦炭和焦煤期货价格将延续空头主寻格局,以偏弱震荡为主;建议轻仓逢高做空,供应端均已经收缩,需警惕迟到的价格局部反弹。

  四、2016年度预测和操作策略

东吴期货(年报):熊市不言底

  东吴期货 陈龙

  图1:焦炭期货一路下行   图2:焦煤虽处熊市,走势略强于焦炭

东吴期货(年报):熊市不言底

  三、基本面回顾:焦煤

新浪声明:新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

  数据来源:国家统计局、Wind 资讯、东吴期货

东吴期货(年报):熊市不言底

  ——2016年焦炭焦煤期货年度策略报告

  一、行情回顾:两焦深度寻底

  基差套利以期货持仓提前兑现盈利平仓为主,但须做好交割准备,如果交割前基差不收敛,可走交割流程收获价差。接近上沿则多期货空现货(卖进期现货合同锁定价格),接近下沿则空期货多现货。 焦炭基差运行的核心区间是[-100,100]。焦煤基差运行的核心区间是[-100,100]。

  2015 年10 月中国焦炭出口累计756.41 万吨,同比增加15.4%;月均出口量为75.6 万吨,相对于今年国内焦炭月均产量3745 万吨来说,占比接近2%。当前全球钢铁行业都面临产能过剩的困扰,焦炭出口难以大幅增加,其对价格形成的支撑力度较小。

  大中型钢厂焦煤平均库存天数从年初的月均19 天降至10 月份的12.8 天,降幅32.6%;国内样本钢厂和独立焦化厂的焦煤平均库存天数从年内高点21 天降至当前的16 天,降幅达23.8%。不论是钢厂还是独立焦化厂,其焦煤平均库存天数均出现下降,反映的是炼焦煤供应的宽松程度和下游的资金面紧张情况,也从行业内视角折射出市场预期炼焦煤未来供应偏松,下游焦化厂生产积极性不高。

  展望2016年,我们预计焦炭和焦煤期货价格将延续空头主寻格局,以偏弱震荡为主;建议轻仓逢高做空,供应端均已经收缩,需警惕迟到的价格局部反弹。焦炭主要价格区间预测:500-800元/吨;焦煤全年主要价格区间预测:400-650元/吨。 风险点:需求端方面,2016年国内宏观经济回暖,楼市销售加速复苏,施工和新开工戒结束低位运行,降低黑色需求悲观预期。供给端,黑色全行业亏损严重,但是以往国内过剩产能缺乏退出市场机制;近期中央层面提出国内经济的供给侧改革、淘汰僵尸企业,高度关注即将出台的化解过剩产能的最新政策。

  来源:文华财经,东吴期货

  (三)焦炭出口小幅增加,但占比有限

  图3:宏观经济减速,楼市投资低迷,钢价屡创新低倒逼钢厂减产

东吴期货(年报):熊市不言底

  需求端方面,2016年国内宏观经济回暖,楼市销售加速复苏,施工和新开工戒结束低位运行,降低黑色需求悲观预期。供给端,黑色全行业亏损严重,但是以往国内过剩产能缺乏退出市场机制;近期中央层面提出国内经济的供给侧改革、淘汰僵尸企业,高度关注即将出台的化解过剩产能的最新政策。

  2015年以内,中国宏观经济增速不断下滑,全国固定资产投资、房地产投资、工业增加值增速等经济指标均呈现弱势运行。作为黑色产业链最主要的下游,房地产行业在国家一系列政策的支持下,楼市销售大幅好转,但高库存水平以及楼市新开工、施工情况并未得到实质改善。国内宏观经济恶化,楼市景气褪去,拖累钢铁行业,钢价在2015年以来延续震荡下行的走势。伴随钢价下跌,钢厂出现了一定程度的减产。2015年10月,全国生铁累计产量为4.67亿吨,同比下降2.4%;全国高炉开工率月度均值不断下行,从1月份的90%降至11月份的78%。钢价暴跌引发钢厂吨钢亏损惨淡,钢厂盈利占比从年内高点60%大幅下滑至四季度的不到10%,宝钢、武钢、鞍钢等大型钢企三季度均陷入亏损。

   2015年中国经济增长减速,楼市去库存进度迟缓,施工和新开工情况低位运行,拖累钢铁行业。钢价不断创新低,吨钢巨亏倒逼钢厂减产,年度粗钢产量有望出现近几年来首次下降。

  图5:焦炭出口增加但占比较低   图6:焦炭港口库存持稳

东吴期货(年报):熊市不言底

  数据来源:国家统计局、Wind 资讯、东吴期货

  二、基本面回顾:焦炭

   焦煤市场的困境类似于焦炭,即需求萎缩造成的价量齐跌。焦煤2015年内累计产量同比下降16.5%;由于降幅进超黑色其他品种,其价格走势略强于焦炭。进口煤具有品质和价格优势,其接受程度上升会对国内焦煤形成一定的冲击,加剧行业内竞争,引寻价格下移。

东吴期货(年报):熊市不言底

  (一)产能过剩依旧严重叠加需求恶化

  图8:下游焦煤库存天数减少

  焦煤市场的困境类似于焦炭,即需求萎缩造成的价量齐跌。2015 年9 月,焦煤累计产量为3.6 亿吨,同比下降16.5%。即使产量下降幅度进超黑色其他品种,但焦煤价格并未激起明显的价格反弹,这说明其产能过剩程度非常严重。

  图4:焦炭价格下跌引寻行业缓慢收缩

  【报告要点】

客户端 查看最新行情

  (一) 钢厂巨亏缓慢减产

  【年度展望】 

在价格暴跌的引寻下

   在下游需求改善无望的影响下,焦炭价格延续单边下行的中期走势,年内跌幅近四成。在价格暴跌的引寻下,焦炭年内累计产量同比降4.9%,按产能划分的焦化行业开工率月度均值,年内最大降幅近两成。焦炭出口虽然小幅增加,但占比较小,对价格支撑力度有限。

东吴期货(年报):熊市不言底

  (一)预测

东吴期货(年报):熊市不言底

  2015年,整个黑色产业链依然处于寒冬中,在产能严重过剩和需求持续恶化的重压下,各主要品种价格均创出历史新低。两焦价格延续中长线单边下行的走势,市场看空情绪较坚决。2015年以来,焦炭指数下跌近四成,焦煤指数下跌近三成。