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但是流动性的标的却很轻

时间:2019-01-13 06:52    来源:www.vs.net    浏览次数:111    字号:TT

【见闻对话】南华期货朱斌:黑色系难现2016年牛市 农产品会涨但涨不高 见闻,南华期货,黑色系,不高

他补充称,黑色系最近涨跌板之所以这么频繁的原因是,目前黑色市场规模非常大,吸引了大量的机构在里面炒作,这些金融机构的操作就可能在短时间内造成市场的不平衡,再加上目前对于钢铁市场还没有形成一个稳定的预期,在没有预期的情况下,外部的一点风吹草动都会影响到投资者的预期,所以很容易激发出恐慌,很容易激发出贪婪。

华尔街见闻:怎么看监管层的干预?

在工业供给侧改革的大背景下,2016年黑色系涨势波澜壮阔。今年中央又重点提出农业供给侧改革,一时之间,,农产品能否重现黑色系涨势成为市场焦点问题。

朱斌:商品期权已经在海外被证明是一个非常有效的风险管理工具,当然其本身也具有一个非常大的投机性,因此其在我国的发展也是一波三折。但为什么要上市期权呢?因此期权一个非常好的保险工具。

朱斌:农产品的价格和黑色金属还是有一个比较本质的区别。中央政府对于农产品价格上涨还是抱有非常警惕的心态的。大多数人认为玉米可能会产生行情的原因,一个是价格较低,另一个是国家去产能,玉米产量会减少。但明年国家政策还是要保持货币中性,因此利率不能跳涨,因此CPI非常重要。钢铁价格涨得再多,对于CPI没影响,但农产品对CPI的影响很大,所以玉米价格的上涨一定会受到国家的关注。

但是,很多企业之前只是减少了产量,它的锅炉其实还是在的,所以在价格上涨的情况下,很多企业能够很快地复产。但像我们李克强总理所讲的,要防止劣质产能淘汰优质产能,所以在价格上涨的情况下,我们的领导还是要坚持去谈判的。这是现在的一个总基调,就是用行政的手段去产能。

这个问题每个人都有自己的答案,但目前主流经济学家或者主流观点是,中国进入了L型的经济周期,也就是说,能够保持6.0-6.5%这样的经济增速已经相当不错了。所以我觉得,未来钢材还能保持高预期增长这样的判断是不能成立的。黑色系的牛市需要由需求拉动,商品价格的波动主要取决于两块,一块是供应,一块是需求。供应端主要是国家去产能,同时由于去年国家为了稳定经济,还是进行了财政刺激,房地产去年还复苏了,所以这导致的结果就是需求端快速收缩,而供应端收缩,因此供需平衡一下子就扭转了,因此在这样的背景下,黑色系就涨起来了。

玉米等农产品能否重现今年黑色系飙涨呢?朱斌称,玉米会涨,但是涨不高。其一是农产品对CPI的影响很大,所以玉米价格的上涨一定会受到国家的关注。同时,国家有非常大的玉米储备,所以一旦涨的话,国储粮也会抛出来。

那怎么控制我们的波动呢?关键还是让企业认识到衍生品,更好地参与到衍生品中。

但是从经济规律来看,现在的价格对于所有钢铁生产企业来说都是一个非常不错的水平,因此一些优质产能还是会去释放,这也就是意味着需求没有大规模超预期的情况下,黑色金属再现2016年的牛市,我认为概率不高。这波行情或者可以冲击前期高点,但是高点以上能不能站稳,我持谨慎态度。

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华尔街见闻:商品期权即将推出,你觉得商品期权最重要的问题是什么?

华尔街见闻:您怎么看黑色系的暴涨?

另外,之前近四五年的熊市导致一个结果:贸易商的急剧减少。贸易商就相当于现货市场的蓄水池。朱斌称,贸易商的减少乃至消失,导致价格的缓冲带消失,因此价格的波动就更大了。

华尔街见闻:您觉得玉米等农产品可能会重现黑色系今年的飙涨吗?

朱斌:黑色系的确是最令人瞩目的一个大宗商品。首先黑色系和原油、有色大宗商品有一个非常大的区别,这个大宗商品基本上是国内主导的,也就是说黑色的产量也好,消费也好,都在国内为主,而且进出口的比重也不大。也就是说,黑色在海外没有对应的海外市场,意味着黑色的主导市场是国内的机构,包括参与产业的客户,包括投资机构,包括一些散户。理解黑色系首先要理解这样一个背景,其定价以国内为主的。

值此之际,见闻对话了南华期货副总经理朱斌,探讨了2017年黑色系能否再度冲出高点,农产品能否比肩今年黑色系等市场焦点问题。

同时,期货市场的波动也会引起社会舆论的关注,也给监管层造成压力。最明显的案例就是15年的股灾。由于新闻舆论错误引导至股指期货中,导致股指期货最终成为替罪羊。客观来说,股指期货有一个引导作用,但不起主导作用。股指期货其实是城门失火,殃及池鱼。

针对监管层此前的干预,朱斌称,我们这个期货市场的水池太小,但外部资金又很大,因此水一来的话,波动就会比较大。在这种背景下,下单所不得不采取措施,让流量少一点流进,流出慢一点,这样市场波动相对来说就会稳一点。

同时,国家有非常大的玉米储备,所以一旦涨的话,国储粮也会抛出来。所以说,玉米会涨,但是涨不高。

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之前的几个产能过剩中,中国还处于高速发展阶段,房地产行业和基建投资都大量消耗了钢铁产能。所以这次的产能过剩是短期的,还是长期的,首先要判断一个问题,中国经济增长还能维持高速增长吗?

以下是对话实录:

在这样的大背景下,当新闻报道产能将继续收缩时,让我们的投资者负有想象力,认为产能仍将继续收缩,因此价格会往上涨。

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因此在这种背景下,下单所不得不采取措施,让流量少一点流进,流出慢一点,这样波动相对来说就会稳一点。

那么期权作为一个新颖的金融工具,最重要的其实是投资者教育。去年股指期货出现问题,就是因为投资者教育没有做好,出了问题,还真的发现投资者教育没有做好。

朱斌:理论来说,监管层的干预越少越好,但是中国期货市场在发展过程也必须面对现实。我们产业链的客户参与得很不够,表现就是我们的头寸量还不够,现在我们中国那么多商品期货加起来的总市值才1.2万亿,占我们GDP只有2%到3%,但是我们的下单却很活跃,像这个星期一成交量四五万亿,这决定了,我们的市场流动性很快,但是流动性的标的却很轻,所以它的波动性会比较猛烈。那为什么只有1.2万亿呢?因为我们大量现货的保护持仓不够大,也就是说我们企业真正用期货市场来做对冲的,还是比较少的。虽然近年来进步很大,但是距离我们的目标还是有很大的距离的。所以说,我们这个期货市场的水池太小,但外部资金又很大,因此水一来的话,波动就会比较大。

黑色系另外一个重要背景是,中国的钢铁行业面临产能过剩。在中国钢铁行业发展过程中,有好几次国家说产能过剩,但随后都被市场证明,我们的需求会将产能给消耗掉。所以很重要的问题就是,判断当前的产能过剩是短期阶段性还是长期的。

(原标题:【见闻对话】南华期货朱斌:黑色系难现2016年牛市 农产品会涨但涨不高)

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还有一个问题,为什么黑色系涨停板这么频繁?我觉得有几点原因,目前黑色市场规模非常大,吸引了大量的机构在里面炒作,所以这些金融机构的操作就可能在短时间内造成市场的不平衡,再加上目前对于钢铁市场还没有形成一个稳定的预期,在没有预期的情况下,外部的一点风吹草动都会影响到投资者的预期,所以很容易激发出恐慌,很容易激发出贪婪。

朱斌称,从经济规律来看,现在的价格对于所有钢铁生产企业来说都是一个非常不错的水平,因此一些优质产能还是会去释放。因此他认为,在需求没有大规模超预期的情况下,黑色金属再现2016年的牛市,他认为概率不高。这波行情或者可以冲击前期高点,但是高点以上能不能站稳,他持谨慎态度。

【见闻对话】南华期货朱斌:黑色系难现2016年牛市 农产品会涨但涨不高

最后还有一个基本面的原因,之前近四五年的熊市导致一个结果:贸易商的急剧减少。贸易商就相当于现货市场的蓄水池,以前在钢铁的产业链中,钢厂生产,然后贸易商承接,贸易商再转给下游。因此,当生产和需求不连续时或者短时间内不连续时,贸易商就会通过自己的库存调节,现货的供需基本处于一个平衡的状态。但是在前一轮熊市,贸易商受到非常大的伤害,因此价格的缓冲带就没有了,因此价格的波动就更大了。