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从而在这一步进行之后

时间:2019-01-12 00:30    来源:www.vs.net    浏览次数:75    字号:TT

综合观察:如何让市场在金融资源配置中起决定性作用?-期货频道-和讯网

  存款保险费都出自金融机构,百姓不会感觉到变化。其费率按风险测算和全球相比将处于较低水平。而且当费率积累到一定量的时候,可以不再收取。

  三、允许民间资本发起办银行,抓紧出台存款保险(放心保)制度

  存款保险制度在全球各地有着非常成熟的经验。特别是在金融危机、欧债危机中,存款保险制度发挥了非常重要的作用。它增加了金融稳定,提高了整个社会对金融业预期的透明度,我们有存款保险制度,我们在银行的存款就更加保险。

  中国要进一步扩大合格境内机构投资者(QDII)和合格境外机构投资者(QFII)的主体资格,增加投资额度。条件成熟时要取消对QDII和QFII资格额度审批,建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系。

  利率市场化是我国市场化改革中一个非常重要的方面。《决定》提出要让市场在资源配置中起决定性作用,这就需要利率市场化改革的到位,所以《决定》中对改革的表述有了新的变化。

  (三)中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲日前接受新华社记者采访时的相关表述:

  第二步,探索建立中央银行政策利率体系,健全中央银行利率调控的框架和货币政策的传导机制。根据我国的国情,逐步推进货币政策调控框架,从以数量型为主,向以价格型为主转变。通过调整中央银行政策利率影响市场的基准利率,进而引导和调控各类市场利率。

  第一,政府参与资源配置适度规模的问题。因为资源供给有一定的约束,所以政府在资源配置中如果成为主要的需求方,或者成为资源和资金主要的使用者,必然就会有其他的一些市场的参与方和资金的需求者的需求可能会受到挤压,,也可能会产生一定程度的挤出效应,所以我们说第一个需要考虑就是参与的规模适度问题。

  (二)中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲日前接受新华社记者采访时的相关表述:

  二、加快推进利率市场化,在条件成熟时放开存款利率管制

  稳步加快实现资本项目的可兑换,将有利于企业走出去投资,这将是一个非常广泛的投资,有直接投资,有联合融资,有绿地投资,同时也有股权上的投资,也有兼并收购的投资,企业有各式各样的需求,我们需要满足他们这些需求。同时我们也不用担心是不是说一开放会流出的多,流入的少。中国是全球最大的新兴市场,全世界的资产管理者都希望将资产配置到中国这样的新兴市场,对中国非常有信心。如果我们进一步开放市场,让全世界的投资者在资产配置上、在投资上可以更加便捷的进入中国,中国对世界的吸引力会进一步提升。

  符合条件的民营资本可以做银行的主发起人,这无疑是进一步的对内开放,这一改革举措将使得国有资本、非公经济、民营资本都能在一个平等的条件下进入银行业,为社会提供金融服务,最终小微企业、普通百姓将得到更为便捷和高效的金融服务。

  (二)中国人民银行行长周小川11月26日在第三届中法金融论坛上的相关表述:

  有关部门正在紧锣密鼓地制定存款保险制度相关方案,目前条件基本成熟,可以考虑抓紧出台。

  (一)中国人民银行行长周小川11月26日在第三届中法金融论坛上的相关表述:

  应进一步扩大合格境内机构投资者(QDII)和合格境外机构投资者(QFII)主体资格,增加投资额度。条件成熟时,取消合格境内机构投资者、合格境外机构投资者的资格和额度审批,将相关投资便利扩大到境内外所有合法机构。研究建立境内外股市的互联互通机制,逐步允许符合条件的境外公司在境内资本市场发行股票,拓宽居民投资渠道。在建立相关管理制度的前提下,放宽境外机构境内发行人民币债券资格限制。有序提升个人资本项目下单可兑换程度,进一步提高直接投资、直接投资清盘和信贷等的可兑换便利化程度,在有管理的前提下推进衍生金融工具下单可兑换。

  中国在1996年实现了经常项目可兑换。可以说,正是因为经常项目实现了可兑换,才有了我国对外贸易的快速发展。就资本项目来说,目前我国对外投资、外商对华投资和我国的经济发展状况还不相适应,需要资本项下实现可兑换。如果我们实现了资本项下可兑换,中国也将成为一个对外投资的大国,同时中国也将成为对全球资本最具吸引力的地方。这样一个双向开放的资本市场,无疑会使中国的劳动生产率和竞争力大大提高。

  关于利率的市场化改革,在过去这些年我们一直在稳妥有序的推进,今年在利率市场化改革方面又进一步放开了贷款利率的上限。下一步利率市场化改革中要走完以下三个步骤:

  一、准确定位政府在金融资源配置中的作用

  第二,资源的使用和它的效益问题。政府需要弥补市场缺失的,在一些基础设施的领域,公共服务、民生等领域,政府可以动员资源,而且可以参与这方面的活动。但是在此之外,可以普遍竞争的领域,按照这次中央三中全会的决定,能交给市场做的应该交给市场做,即使是政府参与的那些市场缺失的领域,在资源的使用上也必须要讲求使用的效益。

  存款利率的放开将会进一步发挥好市场配置资源的作用。对百姓、金融机构、中小企业以及金融产品的发展都是有益处的。

  在这次三中全会中特别提到政府应该做什么,政府需要特别转变职能,要进一步简政放权。政府要营造一个有利于公平竞争的法制环境,要维护统一大的市场,同时政府还要加强对市场的监管,规范市场的秩序,促使市场机制有效的运转。从资金具体的配置方面来看,政府还要营造一个良好的信用环境,使得诚信在市场经济中,这个特质能够充分的得以发挥和体现。此外,我们认为政府还可以在政策性金融方面做相应的工作。这样把市场配置薄弱的环节,或者不能够完全覆盖的领域,通过政策性金融支持,使全体人民能够享受到普惠金融的成果。

  中国将加快实现人民币资本项目可兑换,转变跨境资本流动的管理,进一步方便国外投资者和国内投资者双向开展在国际资本市场上的各项经济活动。中国将减少外汇管理体制中的行政审批,从过去重视行政审批转变为重视监测分析,从过去重视微观管理改为重视宏观审慎管理,从正面清单转变为负面清单。

  中国人民银行行长周小川在关于《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的辅导读本中的相关表述:

  (三)中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲日前接受新华社记者采访时的相关表述:

  目前人民币汇率已非常接近均衡水平。要正确理解人民币汇率的变化,既要看到升值所带来的压力,同时也要看到升值所带来的实惠。升值对出口企业有压力,但同时我们也应该看到,升值也给广大人民群众带来了相当的实惠。一是人民币升值使我国的综合国力更加强大;第二是升值后包括大豆、原油等跟百姓生活息息相关的大量进口产品价格更便宜了;三是人民币强了,出国买东西、旅游留学就便宜了,这些都是人民币升值给百姓带来的好处。

  利率包括存款利率、贷款利率还有债券和其他金融产品的利率。其中,债券和其他金融产品的利率多年前就已放放开,贷款利率基本上也已完全放开。现在就剩下存款利率,我们会在条件成熟的时候推进存款利率的市场化。

  在继续完善主板、中小企业板和创业板市场的同时,继续推进三板股权市场建设。加快完善以机构为主、公开转让的中小企业股权市场,建立健全做市商、定向发行、并购重组等制度安排,丰富融资工具和下单品种,增强服务中小企业的能力。各省区可以在统一的制度框架下,结合区域经济发展需要建立区域性股权市场。

  (二)中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲日前接受新华社记者采访时的相关表述:

  中国人民银行副行长胡晓炼11月20日出席财经年会时的相关表述:

  (二)中国人民银行行长周小川11月26日在第三届中法金融论坛上的相关表述:

  正如中国人民银行副行长胡晓炼11月20日出席财经年会时所表示的:

  要以充分信息披露为核心,在股票发行过程中,减少证券监管部门对发行人资质的实质性审核和价值判断,弱化行政审批,增强发行制度的弹性和灵活性,降低股票发行成本,提高融资效率。加强事中、事后监管力度,完善各种民事与刑事责任追究制度,有效抑制欺诈上市等行为。

  要着力健全市场利率定价自律机制,提高金融机构自主定价能力;做好贷款基础利率报价工作,为信贷产品定价提供参考;推进同业存单发行与下单,逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围。近中期,注意培育形成较为完善的市场利率体系,完善央行利率调控框架和利率传导机制。中期,全面实现利率市场化,健全市场化利率宏观调控体系。

  2005年汇改以来人民币对一篮子货币名义汇率升值了约17%,意味着一年升值不到2%。这样的速度反映了中国的劳动生产率的进步、经济效率的提高;客观反映出改革开放以来,我国经济竞争力正在逐步提升。

  (三)中国人民银行副行长胡晓炼11月20日出席财经年会时的相关表述:

  (四)中国人民银行副行长胡晓炼11月20日出席财经年会时的相关表述:

  更进一步的利率市场化改革特别是存款利率的市场化改革正在酝酿之中。周小川说,要建立相应的定价机制、报价机制,要完善中央银行利率的传导机制,政策利率对市场利率的传导机制,在中期全面实现利率市场化。要健全反映市场供求关系的国债收益率曲线,以便各类市场参与者有更明确的基准作为参考。

  经济发展就是要提高资源,尤其是稀缺资源的配置效益,以尽可能少的资源投入生产出尽可能多的产品,获得尽可能大的效益,理论和实践都已经证明,市场配置资源是最有效率的形式,市场经济的本质,就是市场决定资源配置的经济。

  第三,政府参与资源的配置,一定需要一套规范、透明的市场化的方式。各种隐形的或者间接的对资源的使用,我们也看到会有一些潜在的、不好的结果,比如一些通过平台融资,可能会使真正的风险有所掩盖,而且还会使得融资债务规模过大。同时,政府如果在有效约束不足的情况下,对资源一些间接的影响,可能产生腐败和寻租的问题。还有一个我们需要考虑,我们注意到有一些由于政府的参与,可能造成市场的分割,这样不利于统一的资源配置大市场的形成。

  五、完善人民币汇率市场化形成机制,进一步增加汇率弹性

  (一)中国人民银行行长周小川在关于《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》(以下简称“《决定》”)的辅导读本中的相关表述:

  通过公平、充分有效的竞争实现优胜劣汰,是提高资源配置效率的一个重要的基础条件。从金融资源需求方看,资金应该向利用效率高、市场竞争力强、代表未来结构转型升级方向、有发展潜力的企业配置。不能因为企业大小、性质,受到资源配置上的歧视。从金融资源的提供方看,金融机构应该根据资金的风险、收益、成本原则,调整信贷资源的配置。

  从微观层面我们已经看到,汇率逐步向均衡水平的靠近和它的浮动,都能够促使企业减少对低要素价格的依赖,提高技术水平和核心竞争力,增强实体经济应对外部变化的弹性。从宏观层面上,我们也已经看到,汇率改革对国际收支趋向平衡发挥出相应的作用,而国际收支达到基本平衡的状态,也反映了资源在最优配置中达到比较理想的状态。

  所谓条件成熟,就是要找到一个新的基准来代替央行目前的存款利率。新的基准可能是上海同业拆借利率(shibor),也可能是七天回购拆借利率。当商业银行完全习惯于所有的产品价格都以shibor加点或者是减点来定价的时候,当商业银行内部的资金核算也用市场基准来核算的时候,我们基本上就可以把存款利率放开了。

  完善人民币汇率市场化形成机制,第一就要加快市场建设。现在有些产品、有些下单还不够方便,这就需要提供更多的产品,使企业在套期保值、风险防范方面都有相应的工具;第二要增加人民币汇率的弹性,使人民币汇率可以双向浮动,形成一个充分弹性的、双向浮动的、市场供求决定的汇率形成机制;第三,在完善汇率形成机制的过程中,必须要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

  探讨市政债券,完善城镇化建设融资机制。发展中小企业集合债券、私募债等融资工具,拓宽企业融资渠道,加大支持实体经济力度、发挥公司信用债券部际协调机制作用,加强债券管理部门的协调配合,提高信息披露标准,落实监管责任。加强债券市场基础设施建设,进一步促进银行间市场和下单所市场协调发展。

  在资金的配置中,政府是市场的参与者也是资金的需求方,政府直接或间接参与到市场配置中。这种参与和对金融资源的需求,在一定程度上是合理的,也是政府维持经济稳定发展、优化经济结构、保持经济可持续发展的职责所在。但是,在政府参与资源配置中有三个问题值得我们把握和考虑:

  中国金融业将放宽市场准入,继续扩大对外开放,同时在加强监管的条件下准许民营经济设立中小型金融机构。

  四、稳步有序地建设多层次资本市场,扩大债券市场规模,推进资产证券化

  第三步,在条件基本成熟的时候,择机放开存款利率管制,我们想放开存款利率限制是利率市场化最终的一步。从而在这一步进行之后,就可以做到由金融机构等市场主体,通过在竞争性市场中自主定价,发现和决定市场的均衡利率,从而全面实现利率市场化。

  (一)中国人民银行行长周小川在关于《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的辅导读本中的相关表述:

  七、结语:探索适合中国国情的金融系统化改革模式,有效发挥金融价格杠杆的市场化导向作用

  因此,我们说政府可以也应该参与资源的配置,但是在这个过程中需要考虑这三个方面的问题。

  因为存款利率关系到千家万户,所以在这个问题上我们很慎重。另外目前我国的存款利率实际上并不低,外部经济体不管是港币还是美元、欧元、日元、英镑,其利率都远比中国的存款利率要低得多。

  (一)中国人民银行行长周小川在关于《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》的辅导读本中的相关表述:

  存款保险制度有三大要点。一是该制度是从存款人利益出发,是保护存款人权益的,绝大多数的存款人都会在存款保险制度下受到保护;二是存款保险制度的出台,将有利于中小企业。因为在过去我们对居民、老百姓的存款保护的力度比较大。对单位的存款,企事业单位的存款保护的力度比较小;三是存款保险制度整个机制的设计是正向激励,用经济学的术语讲就是防止了道德风险,使得银行都愿意更加地谨慎,更加地遵纪守法,这样保费就会比较低,风险就会比较小,声望会越高,声望越高银行就会以一个更好的姿态出现在公众面前。存款保险制度是我国金融市场十分重要的基础设施建设,也是金融稳定的一块基石。

  第一步,以建立公平、公正、充分竞争的约束激励机制为重点,着力提高金融机构自主定价能力。这方面我们正在完善货币市场、信贷市场基础利率,报价机制,强化金融市场基础利率体系的建设。同时,我们将推出大额存单的方式,这个大额存单可能先从面对金融机构,面对企业再面对个人的过程,逐步的提高金融机构负债产品定价的市场化程度。探索推进存款利率市场化改革有效的路径。

  现在有人担心资本项下可兑换意味着国门大开,意味着热钱可以自由的流入流出中国,实际上并非如此。《决定》提出,建立健全宏观审慎管理框架下的外债和资本流动管理体系,这说明我们要对资本进行监测,使它既方便兑换,同时,我们会对国际收支的统计、跨境资金流动的监测到位,在资本项目可兑换以后,还会保留在反洗钱、反恐融资、反避税天堂等机制。这是一个有序的过程,并不是对热钱完全没有管理、允许自由流入。

  要根据外汇市场发育状况和经济金融形势,有序扩大人民币汇率浮动区间,增强人民币汇率双向浮动弹性,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。进一步发挥市场汇率的作用,央行基本退出常态式外汇市场干预,建立以市场供求为基础、有管理的浮动汇率制度。

  十八届三中全会提出的一个重大理论创新的论断,就是要使市场在资源配置中起决定性作用。资源有效配置才能健康发展,这不仅体现在实体经济领域,在金融市场同样如此。那么,金融资源如何有效配置?央行和外管局高层对此有何看法?我们为此做简要梳理。

  资本双向开放的含义非常丰富。既有资本市场的开放,也有债券市场、其他一些衍生产品市场的开放,其双向开放会从易到难逐步推进。双向开放意味着中国的投资者可以利用两种资源、两个市场在更大范围内来优化资源配置,选择更广,效率更高,视野更宽阔,我们的经济主体将有更大的自由度。

  总体上看,中国在经济发展中有一个优势,就是我们的储蓄率比较高,所以金融资源如果能够有效的动员出来,并且有效的利用,应该说支持我们中国经济持续、健康的发展是没有问题的。

  六、加快实现资本项目可兑换

  自从2005年人民币汇率机制形成改革以来,我们一直按照主动性、可控性、渐进性的原则,稳步有序推进汇率形成机制的改革,目前人民币汇率浮动弹性明显增强,汇率形成机制的灵活性也不断的提高。未来我们还需要进一步扩展外汇市场的广度和深度,增强人民币汇率双向波动的弹性。