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金瑞期货早评 | 未到最佳做多时,铜价只是反弹而非反转

时间:2019-01-11 19:13    来源:www.vs.net    浏览次数:89    字号:TT

金瑞期货早评 | 未到最佳做多时,铜价只是反弹而非反转 -期货频道-和讯网

  

(责任编辑:王刚 HF004)

  近期多个城市房贷利率开始松动的消息接连不断,不免让市场猜测政府是否会再次走上“经济差-放水-地产加杠杆-拯救经济”的老路。从09年以来的几轮地产周期中可以发现,刺激地产对中国经济的改善作用越来越低,刺激之后重新步入衰退的间隔也越来越短。目前放松房贷利率还无法对购房需求产生迅速的拉动作用,原因是近年来居民收入增长明显落后于房价涨幅,过高的首付绝对金额限制了居民的购房能力,只有适当下调首付比例,才有可能激发购房需求的释放。

  1月4日央行全面降准,市场做多情绪高涨,股市和文华工业品指数大涨。自18年以来,货币政策不断加码宽松,19年继续降准符合市场预期。1月降准已在预期之内,但1个月内两次降准的操作是超预期的。不过目前货币政策传导不畅的问题依然没有解决,12月PMI向下跌破50关口,宽信用效果尚不明显,当前经济总需求依然较弱。如果全面降准就能够拯救经济,那去年就应当立刻实施,但显然事情并非如此简单,全面降准无法改变步入下行周期。目前经济的核心问题并非是货币总量,而是要想办法尽快打通传导机制,若信用扩张不能尽快恢复,,企业投资意愿不够强烈,中国经济增速依然会继续下行。回溯14-15年,中国经济同样面临增速放缓的问题,政府同样密集出炉了大量刺激政策,但经济从来就不是立刻见底回升,苦日子还会延续。全面降准之后,市场有部分人士开始预期降息,但目前中美利差倒挂,人民币贬值压力巨大,降息环境显然差于14-15年,谈论降息有点不合时宜。

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  有色:未到最佳做多时,铜价只是反弹而非反转

  原油:消息面利好推动,国际油价延续涨势

  上周五布伦特原油收盘价57.42美元,涨1.11美元/1.95%,结算价57.06美元;WTI收48.31美元,涨0.87美元/1.81%,结算价47.96美元。国内原油SC1901收盘价393.5元,涨8.9元/2.29%,结算价388.2元。 近期美股回温,中美贸易形势亦出现缓和迹象,宏观风险减轻。原油供需面,因产油国积极减产,大大增强了投资者信心。整体油市环境呈现短暂利多。WTI关注支撑/压力:35,43/60,70美元,Brent关注支撑/压力45,50/68,78美元,SC关注支撑/压力:340,370/450,520元。

  今年上半年将是逆周期政策释放的密集期,降准只是一篮子政策的开始,后续还会有更加强有力的政策出炉,因为这轮经济下行的速度太快,去年全年颁布的政策基本都没有多大的效果。在消费进入淡季,季节性累库开启的当下,再好的政策也无法凸显效果,无法从弱需求中观测到政策是否起作用。因此全面降准多少有点生不逢时,无法扭转宏观下行趋势,这也就注定了铜价的上涨只是反弹而非反转。二季度大概率将是今年做多铜价最好的窗口期,在做多之路上需要确认三点信息。第一,中美90天谈判和解,不再压制远期预期;第二,春节后消费启动,复苏情况至少不能弱于往年;第三,一季度密集发布的刺激政策,在春节过后加速落地,撸起袖子加油干。若以上三点均有向好的可能,现实消费好+宏观预期好+低库存,三因素共振有望迎来铜价大幅反弹。目前并非是做多铜价的绝佳窗口,因此盘面上看铜价增仓下行之后,即使铜价大幅反弹,总头寸也未大幅减少。本周重点关注美方代表团访华,取得重大突破的概率较低。目前铜价只是反弹而非反转,预计本周沪铜主力主要波动在46600-48000元/吨。