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分析研究2015年经济工作

时间:2019-01-09 03:05    来源:www.vs.net    浏览次数:110    字号:TT

股指期货要点: 期、现市场共舞,乐观氛围浓郁 期指升势难改,但需防范短期回调风险 ?自央行宣布降息以来,A股价

   德拉吉表示将在明年一季度重新评估当前刺激措施,而欧洲央行可能不会在明年一月决定新的措施。

  本周,股指期货表扬同样夺人眼球,在轻松突破3000点整数关口后继续强势上行,并在周五盘中最高上探至3259.2点。周四时,期指主力IF1411合约涨幅超6%,创上市以来单日最大涨幅。截至12月5日,期指主力合约IF1412报3183点,周涨幅达12.63 %。IF1501报3204.8点,周涨幅达13.21%;IF1503报3223.6点,周涨幅达13.43%;IF1506报3232.4点,周涨幅达13.52%。

  资料来源:WIND,光大期货研究所(截至2014年12月05日)

  头寸方面,截至本周五期指总头寸增加至232722手,再度刷新历史新高。总头寸本周累计大幅增加21433手。其中主力合约IF1411本周共计减仓5855手至163761万手,近月IF1501合约头寸增加 21,863手至28,529手。

   总体来看,央行政策力度的加码将成为未来一段时间的趋势,降息还将多次出现,降准也将大概率推出。对于宽松政策的预期令整个市场维持乐观情绪。大量的资金涌入股市则成为推动市场大涨的直接动力。我们认为,期指的牛市行情已经显现,但该轮牛市与经济基本面关系不大,更多是受到宽松预期的推动。并且,本轮上涨需要警惕高杠杆风险。若出现行情突然间急转直下,不排除出发融资资金大量撤出,造成更大杀伤力的下跌。此外,下周,农村经济工作会议将召开,一系列经济金融数据也将陆续公布,建议关注。

光大期货(周报):期指升势难改防范短期风险

   期指主力合约IF1412报3183点,周涨幅达12.63 %。期指市场总成交量和头寸量均创历史新高。

  本周二和周四,央行公开市场未进行任何操作,是自上周四(11月27日)以来连续三次暂停公开市场操作。央行本周公开市场投放300亿元,下周将形成自然净投放50亿。

   下周,中央农村工作会议将召开,土改是市场关注的焦点。下周将是11月各项主要经济数据密集公布期。周一,11月贸易差额数据公布;周三,11月CPI、PPI、M2、新增人民币贷款数额公布;周五,11月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资额公布。

  股指期货要点:

   穆迪宣布将日本评级从AA3下调至A1,展望稳定。

  成交方面,与沪深两市近期屡创天量相同,期指市场总成交量连创历史新高,同样表现出市场资金的高度活跃。期指四张合约总成交量在本周三达到230.34万手,继周二之后再度刷新历史新高,远高于今年以来日均的79.12万手。截至12月5日,期指四个合约本周累计成交1005.8万手,较上周大幅增加382万手。其中主力IF1411合约本周累计成交926.3万手,较上周激增332.8万手。

    图表3:各合约周度变化表

   中央深改小组第七次会议指出,坚持土地公有制性质不改变、耕地红线不突破、农民利益不受损三条底线,在试点基础上有序推进。

   澳洲联储如预期维持利率于2.5%不变,措辞基本与以往决议一致。

   自央行[微博]宣布降息以来,A股价格大幅飙升,成交屡创新高,并在本周五创下过万亿元的天量。大盘蓝筹股成为资金追逐的热点,券商、银行、保险等权重板块表现抢眼,成为带动大盘上攻的主要力量。

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光大期货(周报):期指升势难改防范短期风险

光大期货(周报):期指升势难改防范短期风险

   美国11月ADP私人部门新增就业人数20.8万,虽然不及预期22.2万人。

   中央政治局12月5日召开会议,分析研究2015年经济工作。习近平主持会议。会议指出,2015年是全面完成“十二五”规划的收官之年。要主动适应经济发展新常态,保持经济运行在合理区间;要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。

  国债期货策略周刊

   美国11月ISM制造业PMI 58.7,好于预期的58。

   财政部发布《关于推广运用政府和社会资本合作模式有关问题的通知》。

   操作上,建议投资者维持多头思路,多单继续持有。关注正向期现套利机会,但需注意控制仓位。

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   欧洲央行宣布维持主要再融资利率0.05%不变,隔夜存款利率-0.2%不变,隔夜贷款利率0.30%不变,符合预期。

   10月营建许可总数跳升至108万户,创2008年6月以来最高水平,为连续第二个月上升。

   美国11月Markit制造业PMI终值54.8,创10个月新低。

  图表2:股指期货主力连日K线走势

  图表4:各合约本周成交量变化统计  

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  资料来源:WIND,光大期货研究所(截至2014年12月05日)

光大期货(周报):期指升势难改防范短期风险

   美国10月新屋开工总数年化意外下降至100.9万户。

   欧元区11月综合PMI终值下修至16个月低点51.1,服务业PMI终值下修降至51.1。

   发改委和财政部形成共识,将设立500亿国家环保基金,优先贷款给实施第三方治理的排污企业或环保企业。

   美国11月失业率5.8%,预期5.8%,前值5.8%。

  操作上,建议投资者维持多头思路,多单继续持有。关注正向期现套利机会,但注意控制仓位。

  图表7:各合约基差变化 

  截至本周五,四个合约前20名会员合计持买单150148手,较上周增加18518手;前20名会员合计持买单181343手,较上周增加26960手;前20名会员合计净空头寸31195手,较上周增加8442手。其中,主力合约IF1412前20名会员合计持买单109516手,前20名会员合计持卖单127679手。期指在不断冲高的过程中,空头抵抗顽强,但损失惨重。与此同时,多方出现短线获利离场现象,多空对峙依然空前胶着。总体来看,在本轮行情中,空头仍难以彻底扭转局面,但需要关注短期回调风险。

   下周共有23家公司限售股陆续解禁,合计解禁量36.73亿股,按12月5日收盘价计算,解禁市值513.64亿元,较本周解禁市值71.16亿元上升621.81%。从限售股解禁类型来看,下周主要的解禁力量来自首发原股东限售股份。从解禁日期来看,12月8日是解禁高峰期,共有9家公司共计5.96亿股集中解禁,占下周解禁总量的16.23%。

   美国11月制造业PMI终值降至54.8,创10个月终值最低;11月新订单分项指数和产出分项指数也连续第三个月下滑、并创10个月最低。

  期、现市场共舞,乐观氛围浓郁

  图表5:前20名多空单总量变化 图表6:股指期货前20名净空头寸与期指走势 

  光大点评:

  资料来源:博弈大师(截至2014年12月05日)

   11月全国30大中城市商品房成交面积达2075万平方米,成交套数19.72万套,连续五个月回升。

  自11月21日央行宣布降息以来,,A股价格大幅飙升,成交屡创新高,并在本周五创下过万亿元的天量。大盘蓝筹股成为资金追逐的热点,券商、银行、保险等权重板块表现抢眼,成为带动大盘上攻的主要动力。截至12月5日,上证综指收报2937.65点,周涨幅为9.5%,创2009年2月6日以来最大周涨幅;深证成指收报10067.28点,周涨幅为11.83%。沪深300指数报3124.89点,本周涨11.25%;中小板指本周涨1.98%;创业板指本周涨0.70%。两市周五当天成交金额约1.05万亿元人民币,这是沪深两市下单额首次突破一万亿。沪深股市流通市值报293891亿元,较上周末增加7.8%。同期,沪深股市总市值报350589亿元,一周增加6.94%。两市股票平均价格为9.60元,一周上涨6.93%。

   银监会下发《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》。征求意见稿明确商业银行理财业务是代客资产管理业务,允许以理财产品的名义独立开立资金账户和证券账户等相关账户,鼓励理财产品开展直接投资。

   美国11月ISM非制造业59.3,创8月以来最高,远超预期的57.5,前值57.1。

  资料来源:WIND(截至2014年12月05日)

   欧元区三季度GDP增长0.2%,符合预期。德国3季度GDP环比增长0.1%;法国增长0.3%;意大利环比萎缩0.1%,已连续两个季度下滑。

  本周,各合约间价差均走高。其中IF1506 和IF1412 合约价差周五收盘时达到49.4 点。

   欧元区11月制造业PMI终值跌至50.1,创2013年7月以来新低。

   欧元区10月PPI环比降0.4%,预期-0.3%,前值+0.2%;同比降1.3%,预期-1.3%,前值-1.4%。

   中央农村工作会议将于12月8日召开,中央经济工作会议将于12月20日召开。

分析研究2015年经济工作

   11月中国官方制造业PMI为50.3%,比10月回落0.5个百分点,且创近8个月以来新低。

   11月中国非制造业商务活动指数为53.9%,环比微升0.1个百分点。

  资料来源:WIND,光大期货研究所(截至2014 年12 月05 日)

  资料来源:中国金融期货下单所[微博]网站(截至2014年12月05日)

   美国10月营建支出环比大增1.1%,好于预期的+0.6%,前值由-0.4%修正至-0.1%。

  下周事件提示:

  一、本周要闻

   英国央行维持QE和基准利率不变,符合预期。

  图表8:各合约间价差变化 

   加拿大央行利率决议维持1.00%基准利率不变。

   欧元区10月零售销售环比增0.4%,预期+0.5%,同比增1.4%,预期+1.6%。

  期指升势难改,但需防范短期回调风险

  资料来源:WIND,光大期货研究所

  二、央行公开市场操作

光大期货(周报):期指升势难改防范短期风险

   美国11月季调后非农就业人口32.1万,创下近3年来之最,预期23.0万,前值21.4万。

光大期货(周报):期指升势难改防范短期风险

    三、本周期指行情回顾

   11月汇丰中国制造业PMI终值为50.0,创半年新低。

   沙特下调明年1月出口至美国和亚洲所有等级原油售价。

  本周,期指走势整体强于沪深300 指数。从期指升贴水水平来看,主力合约对沪深300 现货指数升水大幅扩大,日内基差波动也较往常明显上升。从周四开始,盘中期指四大合约日内基差持续维持在百点之上。这是自2010 年4 月股指期货上市以来,第二次出现这样的巨大基差持续的局面。第一次是在2010 年10 月25 日至11 月5 日期间,期指基差也持续维持在百点水平。周五,期指开盘时即创下历史上最高的期现差,IF1412 和沪深300 现货之间价差高达150 点。在股票市场未开盘前,IF1412 合约一度大幅上行至3258.4 的高位。基差持续维持高位给投资者提供了正向套利的机会。但在本周的强逼仓行情中,市场不乏爆仓者。我们预计,短期内基差继续扩大的空间有限,回调将带来正向套利机会。但建议投资者在进行基差套利时,做好仓位控制。

  图表1:本周央行公开市场操作统计  

  本周,A 股市场下单异常火爆,赚钱效应吸引投资者迅速涌入股市,单日成交创出万亿天量。期指也放量上行,轻松突破3000 点整数关口后继续上冲,最高一度上攻至3260 点一线。这一轮上涨被网友戏称为“有钱就是任性”。的确,本轮推动市场大幅飙升的最直接动力就是不断涌入市场的增量资金。目前,金融市场“不差钱”,这些钱从何而来呢?第一,央行通过货币创新工具、定向降准和全面降息均释放大量流动性。这些资金大部分流入金融市场,拉低了金融市场的无风险利率,刺激了投资热情,成为近期股市强劲表现的重要推动因素。第二,继上周四央行暂停公开市场操作之后,央行本周继续为进行任何操作,单周实现资金净投放300 亿元。第三,第六批新股申购资金在本周二已全部解冻,股市成为万亿资金重要流入地。第四,房地产市场不景气、理财产品收益率下降等现状或刺激资金转向更具新引力的股市。第五,融资融券业务的发展,为投资者提供了加杠杆的工具。WIND数据显示,截至12月4日,融资融券余额8810.33亿元,再创历史新高,相对于半年前不足4000亿元的余额已经翻倍,其中融资余额8735.33亿元,当日净买入额239.10亿元,融券余额75.01亿元。股市资金问题已解决,市场的乐观情绪也具备。一方面,股市沉寂多年,市场思涨心切;另一方面,政府宽松政策加码成为市场共识,推升做多热情。面对经济下行压力和通缩压力加大的局面,央行采取了一系列宽松措施,但此前的宽松政策效用有限,“融资难”、“融资贵”的问题仍未得到有效缓解。总体来看,央行政策力度的加码将成为未来一段时间的趋势,降息还将多次出现,降准也将大概率推出。对于宽松政策的预期令整个市场维持较为乐观的情绪。我们认为,期指的牛市行情已经显现,但该轮牛市与经济基本面关系不大,更多是受到宽松预期的推动。并且,本轮上涨需要警惕高杠杆风险。若出现行情突然间急转直下,不排除出发融资资金大量撤出,造成更大杀伤力的下跌。此外,下周,农村经济工作会议将召开,一系列经济金融数据也将陆续公布,建议投资者关注。

光大期货(周报):期指升势难改防范短期风险

   11月汇丰中国服务业PMI微幅上升至53.0。