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短期焦煤走势或延续弱势

时间:2019-01-07 23:23    来源:www.vs.net    浏览次数:126    字号:TT

上周煤焦市场偏弱运行。焦炭方面,山东地区焦炭开启第六轮100元/吨提降,现货成交较弱。上周焦炭库存继续累积,

方正中期  

需求由弱转强 1 月价格走强

2)中期(未来 1 季度):钢价下行的压力由宏观压力传导而来,而目前产业链的利润是钢、煤同时挤压焦厂利润。但在钢厂、焦企、煤矿各环节库存均偏低的情况下,需求的边际变化会对钢价、焦炭以及焦煤价格形成偏强影响。关注宏观资金面、政策面的动向。

中钢期货  

现货价格承压 期价震荡磨底

 

1 月 4 日,中国人民银行发布消息,为进一步支持实体经济发展,优化流动性结构,降低融资成本,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率 1 个百分点。此次降准将释放资金约 1.5 万亿元,加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约 8000 亿元。资金面阶段宽松对国内商品而言形成利好,从基本面角度分析,焦炭焦煤 1 月走势判断如下:

风险因素:环保限产、终端钢材需求超预期(上行风险);焦炭利润压缩(下行风险)。

摘要

中信期货  

成本存在支撑,焦炭期价维持震荡

信息分析:

套利方面:无。

操作建议:区间操作。

原料方面,受焦化利润压缩传导至上游导致现货价格有所松动,山东部分地区下调挂牌价格40元/吨,但山西某大型煤矿计划1月上调焦煤长协价格对焦煤形成强支撑,煤矿在焦化利润收缩情况下小幅让利,出现大幅下跌可能性较小。需求端保持相对平稳,采购积极性较高,但焦炭期价回落对焦煤有消极影响,期货运行重心有所下降,预计短期内焦煤1905合约维持1170~1220区间震荡运行为主。

 

(2)根据mysteel港口调研消息,元旦过后,焦煤进口情况有所改善,部分港口可以通关卸货,部分缓解焦煤供给紧张局面,但总体通关情况仍受限。

现货情况:上周澳洲中挥发煤价格维持194.75美元/吨,折算成人民币1585元/吨。受焦炭走弱,焦企接货情绪不佳,部分配煤煤种小幅下跌30-60元/吨。进口煤政策依旧蒙煤日通关量较低;澳洲昆士兰煤矿矿难进一步挤压进口煤供应。

操作建议:逢低买入与区间操作相结合。

(3)上周国内炼焦煤价格小幅松动,煤矿焦煤库存147万吨,山东地区煤矿复产后,库存增加明显,进口煤缓解后,港口库存止跌回升。

 

周五夜间,焦炭1905高位开盘,震荡运行,报收1942.5,上涨7.5,涨幅0.39%。据调研反馈,上周全国焦企综合开工率继续小幅回升,近期焦炭供给端较为宽松,现货市场下游采购情绪偏弱,观望为主。期货盘面在宏观利好带动下低位反弹,短线震荡为主,建议短线操作。

(2)近日,继唐山、徐州等地焦炉相继复产,前期推空的焦炉,将陆续出焦。临汾、长治等地由于近日空气气象条件较差,启动重污染天气应急响应,,解除时间未定,焦炉开工将受到部分影响。

1)短期(2019 年 1 月):焦煤方面,煤矿在年底安检及 1 月中旬春节放假因素下,1 月份增量有限,进口煤存在增量预期,但实际情况视具体进口政策。如果通关恢复,则会对冲国内煤利好。下游需求偏弱,焦煤价格支撑来源于优质主焦煤的强势。焦炭方面,钢厂供给收缩及原料偏弱之下,钢厂利润进入小幅回升趋势,但并无大幅走高从而刺激开工的驱动。钢厂限产及年末检修预期及影响较焦企更强,因此供需依然偏向宽松,焦炭价格在未来 4 周内偏弱,但大幅下行可能性非常小。

逻辑:临近年底,国内煤矿保安全,焦煤进口情况部分改善,但总体来看,焦煤短期内供给仍然偏紧。下游焦炭价格下跌后,焦化厂按需采购,钢厂、焦炭利润收缩后将逐步反馈至焦煤,在短期供给偏紧及产业链传导逻辑下,焦煤现货价格部分松动。预计焦煤现货价格将承压偏稳运行,期价将维持震荡。

(4)焦煤期价震荡运行,基差转为澳洲中挥发煤升水05合约411元/吨,蒙煤升水05合约295元/吨。

(1)山西省安委办印发了《山西省高风险煤矿安全“体检”工作方案》,由山西煤监局牵头组织全省高风险煤矿安全“体检”式重点监察。

观点:上周煤焦市场偏弱运行。焦炭方面,山东地区焦炭开启第六轮100元/吨提降,现货成交较弱。上周焦炭库存继续累积,随着钢价的低迷且钢厂高炉检修范围的扩大,焦炭需求进一步压缩。目前环保力度较弱,焦炭产能利用率上升,主要由于徐州地区焦企逐步复产且开始出焦。焦煤方面,随着焦炭现货价格持续走弱,上周主产地部分配煤煤种价格下调30-60元/吨,但临近年底,国内煤矿逐步停产,澳洲昆士兰煤矿矿难,进口煤也无放松趋势,焦煤供应依旧较为紧张,焦钢暂无继续打压意图。综合来看,目前煤焦维持前期供需格局,但上周央行下调准备金率1%,释放1.5万亿资金,且进一步扩大基建扶持力度,大幅提振市场信心,且叠加焦炭期价已进入成本区,盘面表现较为强势。目前钢焦博弈激烈,且随着政府释放大量宏观政策,宏观逻辑成为市场主导。但宏观政策往往伴随短期过度炒作,警惕盘面回调风险。

以上内容仅供参考,不构成操作建议!  

风险因素:终端钢材需求超预期;焦化环保力度加大(上行风险);

 
 
 
 

期货品种   期货机构   机构观点  
国信期货  

宏观利好释放 双焦低位反弹

现货价格小幅松动,期货价格维持震荡

(3)本周,焦炉产能利用率76.4%,较上周回升0.4%;Mysteel统计的全国100家焦企库存为42.6万吨,较上周上涨3.9万吨,焦化厂库存持续上涨。焦化利润176元/吨,利润已经收窄较多。(4)本周,焦炭期货价格震荡上涨,基差逐步转为天津港现货升水05合约365元/吨。

(1)1月4日,中央人民银行决定下调存款准备金率1个百分点,此次降准将释放资金约1.5万亿元。

价差情况:日照港准一级冶金焦价格下跌100元至2100元/吨,4日收盘焦炭主力1905合约期现价差为-206元/吨左右,4日收盘焦煤主力1905合约期现价差在-400元/吨左右。(与澳洲中等挥发焦煤价差)

兴业期货  

焦炭:宏观方面,12 月官方及财新制造业 PMI 双双跌破荣枯分界线,经济下行压力不减。而国家亦继续出台对冲政策以稳定经济增长,一定程度上对市场的悲观情绪有所缓和。中观方面,新年伊始环保压力有所放松,焦企开工率小幅回升,厂内库存持续走高,销售压力未有缓解,焦炭供应短期或较为宽松。而下游钢厂焦炭到货量良好,使得焦炭库存仍在缓慢增加,钢厂提降 100 元/吨焦炭采购价已基本落实,短期钢厂对焦炭需求较弱。焦炭供需结构边际偏弱,对焦价形成一定压力。港口方面,贸易商采购谨慎,成交依然清淡,多以观望为主。综合看,焦价弱势难改,建议 J1905 合约前空继续持有。焦煤:近期进口煤船舶可以陆续通关卸货,焦煤供应或有所增加,加之煤矿焦煤库存回升,煤价支撑边际减弱。需求方面,下游焦炭市场弱势运行,部分焦企暂停或放缓对于原料煤的采购,加之目前焦企焦煤库存相对充足,短期对焦煤需求或有所转弱,对煤价形成一定抑制。综合看,焦煤基本面偏弱,短期焦煤走势或延续弱势,建议 JM1905 合约前空继续持有,考虑到焦煤 9 月合约交割品估值偏低,建议买 JM1909-卖 JM1905 套利组合继续持有。

华泰期货  

政策引导预期回暖,盘面大幅修复贴水

信息分析:

1)短期(2019 年 1 月):焦煤方面,煤矿在年底安检及 1 月中旬春节放假因素下,1 月份增量有限,进口煤存在增量预期,但实际情况视具体进口政策。如果通关恢复,则会对冲国内煤利好。下游需求偏弱,焦煤价格支撑来源于优质主焦煤的强势。焦炭方面,钢厂供给收缩及原料偏弱之下,钢厂利润进入小幅回升趋势,但并无大幅走高从而刺激开工的驱动。钢厂限产及年末检修预期及影响较焦企更强,因此供需依然偏向宽松,焦炭价格在未来 4 周内偏弱,但大幅下行可能性非常小。

后市展望

煤炭   信达期货  

J:港口2250元/吨,日照港2250元/吨,现货端有部分焦企低价出货。华北地区限产较严,下游高炉产能利用率走弱;华北焦企开工虽有走弱,但徐州地区焦企复产,整体供给高于去年同期;钢厂继续打压焦炭放缓补库,贸易商出货不畅,港口库存继续累积。焦炭整体仍呈需弱供强态势,或将压制焦炭反弹高度。后续关注利润下降后焦企开工会否下滑及下游补库持续性,技术上焦炭30分钟走出底背后有所反弹,关注下方1866支撑,上方1957压力。操作建议:焦炭05短多可暂持有(成本1912,止损上移建议1912)。

本周策略:焦炭方面:中性,短期限产力度有所增加,焦炭供给收紧,且远月贴水幅度较大,但高炉检修增加,抑制焦炭需求,待成材止跌企稳后,结合库存情况,关注远月低位建多单机会。焦煤方面:中性,近期焦煤成交小幅下滑,煤矿安全检查等因素依旧导致供给较为紧张,关注远月多单建仓机会。

逻辑:第五轮提降已经基本落地后,山东个别钢厂再次提降100元/吨;临近年底,钢厂库存中高位,焦企库存部分累积;但由于焦煤价格仍较高,焦炭现货价格大幅下跌后,利润收窄较多,深度幅度有限,存在成本支撑。预计焦炭现货短期内将偏弱运行,期价将维持震荡运行。

周度供需和库存数据:上周焦炭四大港口库存增加21.8万吨至309.5万吨,国内样本钢厂焦炭库存增加3.93万吨至464.54万吨,独立焦化厂焦炭库存增加3.91万吨至42.58万吨,整体焦炭库存增加29.64万吨至816.62万吨。上周焦企产能利用率上升主要由于徐州地区焦炉逐步复产,部分焦企出焦,总体环保力度较为宽松;上周港口炼焦煤库存增加18.7万吨至276.9万吨,国内样本钢厂炼焦煤库存减少16.91万吨至882.03万吨,独立焦化厂炼焦煤库存增加11.7万吨至957万吨,整体炼焦煤库存增加13.49万吨至2115.93万吨。短期焦煤供给依旧偏紧,受焦炭走弱影响,部分配煤价格下跌30-60元/吨,澳洲昆士兰煤矿发生矿难,进一步挤压进口煤供应。

风险点:成材需求继续滑落;进口煤激增导致焦煤供应增加;环保限产力度放松;宏观因素引发系统性风险。

消息方面,1月4日,中国人民银行决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。此次降准本身符合预期,政策释放了较为明确的前瞻信号,经济指标走弱,对盘面利多程度有限。上周现货方面弱势运行,山东地区主流钢厂提降100。焦炭供给方面,上周江苏徐州地区大气污染情况逐步改善,应急管控名单中重点污染焦企烘炉保温措施解除,多数焦企已经投煤准备复产,个别焦企已经出焦,受此影响全国焦企开工率整体小幅回升。下游需求方面,上周高炉产能利用率延续下行趋势,高炉例检数量增加,全国新增检修高炉14座,检修多于本月下旬完成,临近年关,按照以往规律钢厂高炉检修情况将增多,叠加钢厂利润压缩主动检修意愿增强,加之,近期河北地区持续推进大气污染强化措施,后期钢厂高炉开工率或将继续下降,利空焦炭需求。综合来看,焦炭供给稳中有升,下游需求降低,焦炭现货价格走弱,因此焦炭期价反弹高度受限仍将以区间震荡为主,预计近期焦炭1905合约价格运行区间为1900~2000。

JM:混煤1400元/吨左右,部分配煤有所走弱。临近年底焦煤供应依然偏紧,国内煤矿炼焦煤库存低位累积两周后回落;焦企开工整体高于去年同期,目前焦企仍有补库,但钢厂逐步去库,整体来看下游焦煤已至高位。部分港口允许进口煤通关,焦煤港口库存继续回升,澳煤价格偏弱、蒙煤价格暂稳,蒙煤当前日通关不足百车。在目前焦企利润至盈亏边缘的情况下,后续焦煤价格或有补跌需要。操作建议:暂观望

下游需求持续走弱(下行风险)。

周五夜间,焦煤1905高位震荡,报收1183,上涨5.5,涨幅0.47%。年末煤企开工水平不高,下游需求结构性分化,优质煤供需偏紧。焦化利润收缩,不分煤企进行小幅让利降价。期货盘面震荡为主,建议短线操作。

2)中期(未来 1 季度):钢价下行的压力由宏观压力传导而来,而目前产业链的利润是钢、煤同时挤压焦厂利润。但在钢厂、焦企、煤矿各环节库存均偏低的情况下,需求的边际变化会对钢价、焦炭以及焦煤价格形成偏强影响。关注宏观资金面、政策面的动向。