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中信建投:季节性规律难改鸡蛋价格先跌再涨http://www.320km.cn

时间:2018-10-11 03:04    来源:www.vs.net    浏览次数:74    字号:TT

一、行情回顾 从8月6日至今,鸡蛋期货1501下跌379元/500Kg,跌幅为7.71%;鸡蛋1505下跌309点,跌幅为6.95%;河北邯郸地区

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  一、 行情回顾

  从8月6日至今,鸡蛋货1501下跌379元/500Kg,跌幅为7.71%;鸡蛋1505下跌309点,跌幅为6.95%;河北邯郸地区现货从4.92元/斤涨至5.19元/斤,涨幅为0.27元/斤;山东临沂地区现货价格从4.94元/斤上涨至5元/斤,涨幅为0.06元/斤;辽宁大连地区现货价格从4.5元/斤上涨至4.83元/斤,涨幅为0.33元/斤;湖北常德地区现货价格从5.09元/斤上涨至5.4元/斤,涨幅为0.31元/斤。鸡蛋期货价格大幅下跌,现货价格小幅上涨,可谓冰火两重天。

  中秋国庆将过,消费高峰结束,鸡蛋消费将有所下滑;进入十月份后,上半年3、4、5月份补栏的蛋鸡开始产蛋,供给增加、需求下滑,鸡蛋现货价格或很快脱离5时代,预计10月中旬鸡蛋现货价格将大幅下滑,跌幅或超过1元/斤,主产区均价达到4.3元/斤;10月下旬现货价格回升,期货价格也将随之反弹。总体来看,预计下半年鸡蛋现货价格先跌后涨,期货价格也将见底回升。

  二、 基本面分析

  1、节前备货即将结束,鸡蛋步入下行通道

  中秋国庆是传统鸡蛋消费旺季,受到月饼消费和学生开学备货等因素影响,9月份鸡蛋消费特别旺盛,加之蛋鸡存栏量较低,鸡蛋供不应求,从而导致今年鸡蛋价格创历史新高,主产区最高价格达到5.8元/斤。随着中秋过去、学生开学备货完成和国庆备货结束,鸡蛋需求大幅减少,加之今年3、4、5月份的大量补栏,鸡蛋供给将大幅提高,供给增加需求下滑的背景下,鸡蛋现货价格必将下跌。

  根据历史规律及今年的特殊情况考虑,我们认为下半年鸡蛋现货价格的低点出现在10月中下旬的概率极大,预计十月份主产区鸡蛋均价可能达到4.3元/斤,10月下旬鸡蛋价格或将反弹。

  图表 1:鸡蛋价格季节性规律(价格占比)图表 2:鸡蛋月度均价预测(元/斤)

中信建投:季节性规律难改鸡蛋价格先跌再涨

  资料来源:Wind,中信建投 资料来源:Wind,中信建投

  2、期货价格大幅下跌,预期或已反应

  前文我们提到,8月初以来,鸡蛋现货期货价格大幅下跌,鸡蛋期货1501下跌379元/500Kg,跌幅为7.71%;鸡蛋1505下跌309点,跌幅为6.95%。鸡蛋期货的价格是否以反映市场预期呢?当现货大幅下跌时,期货价格还会跌吗?

  从目前的情况来看,2015年1月份产蛋鸡存栏的不确定性较小。一般情况下,蛋鸡补烂主要集中在3、4、5、10、11、12等月份,这主要是由于养殖的疫病防御和鸡蛋价格的季节性规律等决定的,7、8蛋鸡补烂较少,而9月份以后的补烂到1月份尚未大量开产(高峰一般情况在150天以上),所以1月份蛋鸡存栏很难大幅增加,从目前的鸡苗销售情况也可以看出(目前鸡苗价格较低,鸡苗销售情况不佳)。8、9月份会有一批蛋鸡淘汰,但是仍然会有一批蛋鸡开产,从本次山东、河北调研的情况来看,开产的蛋鸡数量或与淘汰的持平。在这种情况下,1月份蛋鸡存栏不确定性较为有限。需求方面,在人均收入、人口数量基本稳定或消费上涨的情况下,鸡蛋消费呈现出有规律的变动,春节期间鸡蛋需求或小幅上升,但是仍在市场的预期之内。1月份最大的不确定性就是疫情,历年来春节前后都是疫情发生的高峰时段,如果流感发生,将给鸡蛋价格带来较大冲击。

  从基本面分析和蛋鸡养殖行业的规律我们知道,通常明年5月份鸡龄最长的在产蛋鸡应该是2014年1月份左右,从2014年1-6月份的补栏来看,大型孵化企业的鸡苗销售情况好于小型孵化企业,如峪口的销售量略好于去年(但仍不及预期),小型孵化企业的鸡苗销售情况大幅低于去年,鸡苗总体销售情况差与去年,但是下降幅度不大。今年春节以前补栏的蛋鸡都会在明年5月份形成鸡蛋的供给。从目前的情况来看,(1)养殖户补栏愈发谨慎;(2)10、11、12月份是补栏旺季;(3)鸡蛋价格高,蛋鸡养殖利润丰厚。这几点使得今年下半年蛋鸡补栏仍存较大不确定性,而补栏严重影响到明年5月份的供给,所以说5月仍存较大不确定性。

  根据我们的模型预测,2014年主产区鸡蛋现货均价最高可能在【5500,5800】之间,预计鸡蛋价格在8月底9月初达到最高点;1月份主产区鸡蛋现货均价在【4300,4600】之间,15年5月份鸡蛋现货均价在【3700,4200】之间。

图表 3:鸡蛋价格预测模型价格预测(元/1000斤)  
月份   2014年9月份   2015年1月份   2015年5月份  
价格   【5500,5800】   【4300,4600】   【3700,4200】  
资料来源:中信建投期货、中国鸡蛋期货网  

  从目前鸡蛋1501的价格来看,前期已经跌至4421,已跌至合理价格区域。因此,如果现货价格大幅下跌,期货价格亦将受到影响,但是下方4300支撑极强,预计未来一段时间鸡蛋1501在【4300,4700】震荡的概率极大。

  三、操作策略

  1、投资建议

  从盘面上看,鸡蛋1501在4300受到强力支撑,上方4700具有一定压力,预计近期下跌空间有限,现货价格下跌为分批做多提供了较佳机会,lol代练,建议投资者在采取逢低做多的策略。对于1505而言,目前仍然存在较大不确定性,其价格受到10、11、12月份蛋鸡补栏情况的影响,投资者同样可以采取分批建仓的策略,少量做多。投资周期3个月,建仓区间【4300,4550】,目标【4550,4700】,止损【4100,4200】。

  图表 4:鸡蛋1505走势图(元/500Kg)图表 5:鸡蛋1505走势图(元/500Kg)

中信建投:季节性规律难改鸡蛋价格先跌再涨

  资料来源:文华财经,中信建投 资料来源:文华财经,中信建投

  中信建投 安思泽

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