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近一周的波动率尤高企

时间:2018-12-25 17:49    来源:www.vs.net    浏览次数:168    字号:TT

建议买入郑糖期货合约,同时卖出对应的看涨期权合约,构建期权组合策略。蔡志成,现任广发期货发展研究中心期

  郑糖809合约要突破4930~4950元阻力区,反弹才会逐渐顺畅,但郑糖反弹,809合约是关键。可参考郑糖809合约,操作郑糖901合约。

  2. 糖市目前依然是“去库存”阶段。6月份单月全国销量近76万吨,的确较5月份大幅下降,然而,一则6月份单月销量同比基本持平,同比角度上已然不差;二则6月底时工业库存约381万吨,同比去年6月底时325万吨多出55万吨,无论同比,还是按未来四个月的销量估算,库存都不该有太大问题。业界对于当前工业库存的确不存多少担忧。

  郑糖901合约在4970~5030元可作为止损区间,背靠该区间试多。若后期郑糖809合约突破阻力,适量加仓901合约,同时止损随价格上行而上浮。

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  1. 7月17日制糖集团在连续四个工作日停止报价后再度报价,较上一次报价持平略微上调0~20元不等。此番操作表明了制糖集团对市场糖价不断下挫的行情不认可的态度,为挺价行为。因此导致了近期异常巨大的基差。

  根据前文所述,考虑以试多操作中线反弹为主。眼下,已近7月下旬,由于郑糖809合约与901合约走势大体一致,并且考虑到809期权合约剩余不足10个下单日,故单边操作同时配合期权,,建议选择901合约操作。

  4. 目前901合约较809合约升水140元以上,贸易商已可以考虑“买郑糖809,卖郑糖901”的套利。预计到8月中下旬,两合约价差可能会逐步收窄至平水。

  如上图所示,从头寸量的角度而言郑糖整体头寸水平都呈现较大下降,即使是临近换月的901合约近日也出现了头寸量持平的情况。头寸量下降并非趋势延续的象征。

  卖权后IV暴涨,或者标的价格突破上行。

  如上图所示,目前SR901期权的加权隐含波动率从前期高点回落至13%附近,相反白糖期货波动率高达16%,近一周的波动率尤高企,处于历史80%分位之上。然而,今年以来,六月前白糖期货波动率长期处于10%以下水平,结合进去隐含波动率的变化,可以判断市场普遍认为目前白糖期货的高波动行情难以持续,后期波动率将会回落,走势较平缓,而平缓的行情对以卖出期权为主的组合策略有利。

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  3. 进口保障政策继续。商务部于7月16日宣布从8月份开始取消“不适用名单”,此举使得进口总量维持可控。从印度大量进口的担忧烟消云散。

  此前郑糖期价持续下跌。在超跌的情况下,头寸量减少,可能意味着趋势暂时终止,乃至阶段性终止。这些变化表明郑糖合约的短线技术条件已经发生改变。在近日的反弹行情中,郑糖901合约对于短周期阻力的突破更为有效,而郑糖809合约还受制于关键阻力,没有突破。但是中线技术条件还未明显改善,后续是否会延续出一波的大型的反弹行情还有待观察。

  基本面分析:

  风险分析:

  建议买入郑糖期货合约,同时卖出对应的看涨期权合约,构建期权组合策略。考虑到前期SR901的短期震荡中枢上沿在5300附近,短期内行情难以突破这一压力位,故选择此执行价格的期权。具体而言,建议买入SR901合约,同时卖出SR901C5300,比例为1:2。

  白糖反弹力度较大,冲破卖权执行价,或过于疲弱走出一波新的下跌行情。

  技术面分析:

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  期权分析:

  策略要点: